谢逸枫：PMI“晴雨表”回升释放经济企稳信号

2012-10-26 来源：谢逸枫的博客编辑：木木

　　汇丰银行在2012年10月24日发布，10月份中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为49.1，较9月的47.9回升1.2个点，并创下三个月以来新高。新订单指数预览值为49.7%，较上月大幅回升2.4个百分点，创六个月新高，生产和新出口订单指数也出现了一定程度的回升。分项来看，10月份制造业新订单萎缩减速，新出口订单萎缩减速;就业萎缩加速;积压工作萎缩加速;出厂价格和投入价格转向上涨;采购库存萎缩减速，成品库存转向萎缩;采购数量萎缩减速;供应商供货时间转向拖延。由于黄金周期间消费增加，加之近期基础设施投资增长，导致新订单指数上升，成为10月汇丰PMI初值反弹的主要动力。

谢逸枫

　　从生产端来看，产出指数显示经济去库存近尾声。10月制造业产出指数初值为48.4，较上月大幅回升1.1个百分点，结束8月、9月传统旺季连续2个月的下跌，表明10月份制造业活跃度开始回升。受利好条件带动，国内建筑钢市或开始缓缓进入上行通道，据中国钢铁现货网市场监测数据显示，10月24日，国内重点城市Ф6.5mm高线平均价格为3735元，较10月23日上涨6元;Ф25mm三级螺纹钢平均价格3863元，较昨日上涨8元。从需求端来看，10月汇丰PMI新订单和新出口订单均较上月回升，表明国内外需求均有所回升。其中，PMI新订单大幅回升2.4个百分点至49.7，为去年11月以来高点，回升幅度高于产出指数，内需回暖的迹象已开始显现。

　　制造业订单指数全面上升，下游需求回暖信号加强，有利于提振市场信心。另外据悉，截至9月底，中央基建投资下达预算3905亿元，占全年预算指标的97%，为保障在建?续建项目和新开工国家重大项目建设的资金支持，可见中央对稳增长项目投资的重视，这对市场经济、需求的企稳回暖抱有更大信心。总之，对钢市来讲，最关键的是下游需求，PMI数据直接反映制造业景气情况，随着制造业新订单和新出口订单指数的上升，工业生产将有所加快，在需求的带动下，钢市回暖概率大增。随着九月份PMI指数稍微反弹回升，经济形势或许真的在慢慢企稳，从三季度经济数据以及九月份经济数就可以看出，经济已企稳，四季度迎来小幅反弹。

　　从三季度宏观数据和10月份汇丰PMI预览值数据显示，再次印证了市场对于三季度经济继续下滑、四季度企稳的判断。但从分项数据和环比趋势来看，四季度经济的状况可能要略好于市场的预期。不过仍连续12个月位于荣枯线以下，显示经济仍然较弱，但是10月汇丰PMI初值较上月终值回升1.2个百分点，回升幅度高于往年季节性，显示经济小幅改善。PMI指数一直定义为国内经济的“晴雨表”，同时也是国内钢市下游需求的“兴衰表”。数据表明中小制造业企业的经营环境出现了好转的迹象，行业景气程度有所提高，未来制造业投资增速有可能逐步企稳，经济增速趋向乐观的信号进一步增强，但是短期内经济明显复苏的可能性很小。虽然此初值仍低于50的枯荣线，但制造业企稳迹象明显，显示前期政策逐渐显效，中国经济在2012年第四季度有走稳迹象。

　　结合汇丰银行本月稍早时候公布的9月服务业PMI数据，以及日前国家有关部门公布的9月月度宏观经济数据来看，国内需求已现回暖。汇丰9月中国服务业PMI为54.3，服务业经营活动和新订单双双创下5月份以来最大增速。9月社会消费品零售总额、出口贸易数据以及前三季度固定资产投资均现大幅同比增长。虽然三季度GDP同比7.4%的增长还是创了14个季度以来的新低。但是从分项数据中看见了宏观经济即将筑底回升的曙光。增长企稳，今年第四季度可见温和回升。继9月宏观数据略显回暖后，10月中国制造业PMI预览值升至49.1%，比上月回升1.3个百分点，虽仍处于收缩区间，但连续两个月回升。也创下三个月以来新高。

（责任编辑：0352房网）