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中国恒大融资“连环计”—坐实配售股份信息

发布时间:2020-10-16  来源:地产K线  编辑:郑倩

摘要:恒大(03333. HK)的一则公告,坐实了前一天市场传言其将以每股16.5-17.2港元的价格配售股份的消息。但与传言的配售募资约84亿港元不同,恒大此次配售2.6亿股,募资约43亿港元。


  10月14日,恒大公告称,拟以每股16.5港元的配售价,配售260,650,000股股份。该配售股份数目,相当于公告日期已发行股份总数约2.00%;及新股份发行完成后经扩大已发行股份总数约1.96%。


  16.5港元的配售价,相当于该公司股份于最后交易日(10月12日)在联交所所报收市价每股股份19.34港元折让约14.68%;及于最后交易日前连续最后五个交易日(含当日)在联交所所报平均收市价每股19.80港元折让约16.67%。


  公告称,预期配售事项的所得款项总额及所得款项净额(经扣除所有相关成本及开支)将分别为约43.01亿港元及约42.56亿港元。所得款项净额将用作现有债务再融资及该集团一般营运资金。


  “先旧后新”配售2.6亿股


  据了解,恒大此次配售引入的投资者阵容可谓十分强大。当中包括全球最大公募基金Vanguard、挪威央行主权基金Norges Bank、国际知名基金Snow Lake、Key Square、LMR,英国知名保险公司Legal & General。


  资料显示,Vanguard基金管理资产规模超6万亿美金,Norges Bank资产管理规模超1.1万亿美金,Legal & General保险公司世界500强排名第85位。均是全球范围内极具影响的投资机构。


  但与投资机构直接认购上市公司新发行股份不同,恒大此次配售采用 “先旧后新”的配售方式。上述承配人需先从大股东手中接手股份,大股东再以同样价格认购上市公司相同数量的新发行股份。


  具体而言,这些投资者先以每股16.5港元的配售价,购买恒大控股股东鑫鑫(BVI)有限公司(许家印全资持有,直接持有恒大约93.71亿股股份,占该公司已发行股份约71.72%)所持有的恒大260,650,000股股份。


  而后,鑫鑫(BVI)有限公司再以认购价16.5港元(与配售价相同),认购恒大新发行的260,650,000股股份。


  待配售及认购事项完成后,鑫鑫(BVI)有限公司持有的恒大股份数量并无变化,但持股比例被摊薄至70.32%。与此同时,许家印及其联系人所持有的恒大股份比例则由77.78%稀释至76.26%。


  IP Global中国区首席经济学家柏文喜表示,恒大采用“先旧后新”的配售方式,能够增强投资人信心。“老股可能包含了很多股东权益,比如投票权、分红权,新发的股份权益会受到限制。”从根本上而言,这能够提升市场对恒大配售股份的认同度和接受度,保证配股成功。


  近段时间以来,恒大在行业维持着高曝光率,此前由于1300亿元战略投资到期回购事件,引发的一系列问题,加剧了外界和投资者对恒大资金问题的担忧。而此次配售,可看作是恒大降负债的重要手段之一。


  有业内人士向乐居财经指出,“先旧后新”的配股方式从本质上讲与发行新股份给承配人,没有太大差别,主要的区别在于时间问题,从控股股东手中买入股份,承配人可以更快拿到股份,上市公司则可以在最短时间内融到资金。


  根据半年报,截止2020年6月30日,恒大借款为8355亿元,较去年底增加356亿元;其中一年内到期借款3957亿元,占比47.4%。随着今年下半年房企“三条红线”的出台,政策层面对房地产开发商的融资与负债要求表现得更为谨慎,从而进一步引发了房地产行业降负债的大讨论。


 港股房企配售潮


  不仅仅是恒大,实际上随着房地产行业各种融资渠道的收紧,开发商通过配股方式进行融资变得更为常见。


  今年7月6日,中国金茂(00817.HK)公告称,按配售价每股5.7港元,向承配人共配售602,340,000股新股份,配售事项为金茂融得净额34.16亿港元的资金;6月4日,万科公告,以配售价每股25港元,配售3.155892亿股新H股,此举同样为万科融得净额约78.65亿港元。


  而在更早的今年1月10日,融创中国(01918. HK)以42.8港元/股,配售1.8692亿股,融资规模更达到80亿港元。除此以外,新城发展(01030. HK)、世茂(00813. HK)、永升生活服务(01995. HK)等房企及物业公司今年以来都通过配股方式进行融资。


  一方面,上市公司进行配售,可以很好引入现金流,且不产生有息负债,没有利息和偿债压力,有助于降杠杆,符合房地产行业当前降负债的大趋势;另一方面,从流程和可操作性上讲,港股上市企业配售似乎也并不复杂。


  业内人士指出,港股的配股更像A股的定向增发,就是向某些机构定向配售,流程非常简单快速,只需要股东大会提前授权。而只要配售的股份数量不超出每年授权增发的限度,甚至不需要监管审批。“监管机构对配售价也没有太多要求。”


  柏文喜也指出,港股配售融资主要根据公司董事会决议进行,理论上讲是“想配就配”。但其也表示,企业配售新股一要看公司切实的资金需要;二是市场要看好企业和行业的未来,对企业有信心;三是市场流动性要比较充裕。


  “只有这三者都比较乐观的情况下,配发新股才容易成功,否则市场认购不够积极,企业配售计划就很难完成。”恒大此次配售获多家国际顶级投资机构参与,一定程度上或说明了市场投资者对企业未来发展的看好。


  柏文喜指出,恒大度过此前的1300亿战投危机之后,市场对其抗风险能力以及未来的走向和发展还是比较乐观。这也是这次恒大配售新股的基本背景条件,同时也是这么多大牌投资机构追捧恒大配售的主要原因。


  除此以外,恒大自身所拥有的丰富土地储备,以及房地产行业作为中国内地国民经济体系的第一大行业而存在,也是市场和投资者持续看好恒大的原因。据了解,今年上半年,恒大以1340亿元的代价新增111个项目,其总土地储备达2.4亿平方米,平均楼面地价仅2121元/平方米。


  近段时间以来,恒大一直致力于降低公司的负债。今年3月,恒大全面实施“高增长、控规模、降负债”的发展战略,至9月底恒大有息负债已大幅下降534亿元,融资成本下降2.24个百分点,降负债成效显著。而此次配售成功引入国际顶级投资者,不仅有利于其改善股东结构,还有利于增加净资产,推动负债率的进一步下降。


  此外,恒大也在寻求更多的切实可行的降负债途径。除了加大营销去化,加强回款,强化自身现金流。恒大物业分拆上市与汽车回A,也为公司降负债创造了更大的空间。9月29日,恒大物业向联交所递交上市申请表格,并引入235亿港元战略投资;9月15日,恒大汽车配售1.77亿股股份,筹资39.99亿港元。


  物业上市与汽车回A进一步增加了恒大的净资产。华泰证券此前表示,汽车和物业管理的分拆上市,有望为恒大新增约500亿的现金流。长远而言,这些举措将帮助恒大大幅降低其净负债率。

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