谢逸枫：PMI“晴雨表”回升释放经济企稳信号 (3)

2012-10-26 来源：谢逸枫的博客编辑：木木

　　虽国家自4月份就开始加快基建审批，但有2/3的项目均为6月以后审批，因项目从审批通过到对投资起作用通常需要3个月的时间差，因此9月后投资增长速度加快，是前期政策起效。根据中行国际金融研究所此前发布的《第四季度经济金融形势分析报告》也显示，土木工程建筑业新订单指数已经连续两个月回升，表明二季度针对稳增长出台的有关投资政策效应开始显现。最新中国房地产指数系统百城价格指数显示，9月份全国住宅平均价格环比上涨0.17%，已为自6月份止跌后的连续第四个月环比上涨。汇丰制造业PMI报告还显示了新订单指数反弹、采购价格指数回升。根据历史经验分析，预示着消费物价指数(CPI)和工业生产者价格指数(PPI)已近底部，近期水泥和钢材价格受基建及房地产投资企稳加速拉动也有所回升，预计四季度价格指数可能温和上升。

　　根据国家统计局数据显示，9月CPI同比涨1.9%，食品价格涨2.5%;PPI同比降3.6%。投资较快增长会拉动需求上升，对物价形成一定压力;资源产品和服务的价格也将推动物价缓慢上升;扩内需的政策导向、人口红利的临近结束，以及城镇化的进一步推进，都将带来CPI上涨的压力。一旦CPI掉头向上与明年CPI再度攀至3%以上，就央行现行一年期存款3%的利率来衡量，降息已无可能，说不定明年下半年还有升息的可能性。从全球环境和热钱流动角度看，美国实施QE3，一定程度上促使人民币升值，吸引热钱进入中国，国内货币环境将比较宽松，由此制约了中国货币政策空间。从存准率来看，进一步降准的必要性也越来越小。截至9月末，M2的增长已至14.8%，而本月的外汇占款或有明显增加，流动性状况总体满足调控的要求。因此，今后宏观经济政策，主要以“稳”为主，上半年央行进行了一系列的放松动作，包括降准、降息等，三季度发改委又密集审批了铁路基建等项目，当前宏观经济已现好转迹象，大幅放松的可能性不大，政策处于观察期。

（责任编辑：0352房网）